機會在四季度

　　多空分歧的焦點主要在于對政策的擔(dān)憂上，這也是下半年困擾股市運行的最大因素。

　　擔(dān)憂簡單來說有兩個方面：一是擔(dān)心地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整，引發(fā)投資速度下降，進而拖累整個經(jīng)濟增速；二是擔(dān)心貨幣政策會收緊，由通貨膨脹引發(fā)的加息預(yù)期以及進一步的信貸控制風(fēng)險，一直懸在A股市場上方。

　　在空方看來，基于上述擔(dān)憂，下半年宏觀經(jīng)濟將面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。“GDP增速在今年一季度達到峰值后出現(xiàn)了回落，今年下半年經(jīng)濟還會繼續(xù)減速，目前不清楚的只是減速的程度有多大。”安信證券首席策略分析師程定華說。

　　程表示，如果減速很快，目前A股市場的估值會很快下降。如果減速比較緩慢，就意味著CPI下降的速度也很慢，那么市場盼望的信貸放松以及財政刺激政策就會遙遙無期。無論經(jīng)濟以哪種速度減速，下半年市場都會面臨較大壓力。

　　空方對于政策的擔(dān)憂，恰恰是多方預(yù)判大盤會反轉(zhuǎn)的重要依據(jù)。

　　“由于可以預(yù)見到的經(jīng)濟增速下滑，政府后續(xù)調(diào)控的力度會減弱，宏觀調(diào)控的預(yù)期會改善�！眹�信證券認為，在財政和貨幣政策放松的刺激下，大盤會在三季度企穩(wěn)回升。

　　尤其是近期，央行重啟了匯率改革，令多方更加亢奮。“人民幣升值，將吸引海外熱錢流入國內(nèi)，推高資產(chǎn)價格�！�

　　不過，多方也承認，大盤立刻反轉(zhuǎn)的可能性不大，由于還存在緊縮政策的預(yù)期，三季度市場將主要表現(xiàn)為震蕩尋找底部。和空方唯一不同的是，多方相信投資機會在四季度。

　　爭議周期類股

　　下半年，最令人糾結(jié)的就是以金融、地產(chǎn)為代表的周期大盤股。

　　一方面，金融、地產(chǎn)板塊已經(jīng)進入非常低的估值水平，與2008年創(chuàng)下的最低估值記錄已經(jīng)非常接近。相比仍處于高位的中小盤股，大盤股的安全邊際最高。另一方面，投資者考慮到?jīng)]有多少資金愿意碰大盤股，怕漲幅有限，下不了手。

　　對于周期大盤股的投資策略，多空雙方也起了紛爭�？辗秸J為，下半年大盤藍籌股僅存在交易型機會，僅能做一些波段操作�？梢赃m當(dāng)關(guān)注煤炭、建筑與工程、機械等因受益于保障房建設(shè)、民間投資的行業(yè)。

　　周期股被空方券商當(dāng)作配菜，在多方券商的眼里卻是主菜。這一點以中信首席策略分析師于軍為代表。

　　于軍在接受《投資者報》記者采訪時，明確指出保障房建設(shè)加速將推動地產(chǎn)、建材等周期股出現(xiàn)一波大的上漲機會，這也是他判斷大盤突破3000點的重要依據(jù)。

　　他還提到，受益于匯率改革，金融、保險、石化、航空、造紙等行業(yè)也會受到市場追捧。