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　　在年底年初之際紅透世界的中國股市終于以一周內的兩次暴跌形成了地震波。

　　本周五(2日)，滬深股市再度拉響下跌警報，上證指數最終大跌4.03%、深成指跌幅達到4.58%，兩市累計成交984億元人民幣。

　　從距離3000點僅6點的高位下泄開始，上證綜指失守2700點關口使周跌幅達到7.26%，深證成份股指數周跌幅為10.64%、滬深300指數周跌幅為8.55%，三大指數均創(chuàng)下本輪行情最大周跌幅，同時也令中國股市在過去一周縮水一萬億元，可謂萬眾矚目之下跌幅驚人。

　　中國證券業(yè)權威媒體《上海證券報》在報道中所說的“此前牛氣沖天的滬深大盤，本周終于低下了高昂的頭”這句話引起了投資者各種猜測：本周股市風云突變，令投資者對大盤見頂的疑慮逐步加深，市場的調整是否意味著大盤見頂、牛市終結？

　　事實上，本報在一個月前的社論中就曾預警股市寬幅震蕩期的來臨——比之金融安全、消費不振、糧價波動這三大經濟風險更具有殺傷力的，還有公眾對經濟形勢一片看好的樂觀過度。在追求經濟高增長的階段，頭腦過熱遠比經濟過熱要可怕得多。

　　如今股市的暴跌已使大陸投資市場出現(xiàn)了草木皆兵的現(xiàn)象，不僅反映出各類投資者“高處不勝寒”的脆弱心理，更引起外界對中國經濟是否發(fā)生了重大問題的猜測和擔憂。換言之，已經長大成人的中國經濟，這一次似乎再一次表現(xiàn)出了毛頭小伙子一般的新興市場特征，令投資家們不得不重新審視過去的樂觀和激進究竟是勇敢還是莽撞：

　　其一，整體經濟上，中國經濟的中長期走勢似乎暫時未出現(xiàn)大轉變的跡象，在年度統(tǒng)計數據尚未出爐的當下，各上市公司即將進入年報披露期，因此可以肯定不是經濟環(huán)境或上市公司的實際情況發(fā)生了變化而是投資市場對收益預期發(fā)生了變化；

　　其二，金融環(huán)境上，人民幣在繼續(xù)升值并且兌美元匯率連破7.77和7.76兩大關口，與此同時中國央行兩周前決定上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5%，雖然尚未啟動加息的利器，但卻被市場解讀為2007年度宏觀調控的起步；

　　其三，政策氛圍上，在市場整體估值高企、投資者情緒高漲、周邊市場進入動蕩之時，中央政府以及管理層開始關注市場風險與長期穩(wěn)定性的關系，有關清查貸款入市等相關政策的出臺，對含有非理性的局部泡沫的擠出具有短期的現(xiàn)實意義；

　　其四，股市內因上，指數連續(xù)飚升的18個月，使市場形成“牛市格局已然形成，市場轉熊可能性極小”的基本共識，且自新年后大量進入的新資金幾乎是以一種“無知者無畏”的博弈姿態(tài)形成資金推動型的短期現(xiàn)象，給市場調整和修正提供了條件；

　　其五，媒體效應上，美國投資大師羅杰斯在北京宣示“如此高位指數不會介入”及中國學者型領導人成思危公開指“投資者面臨投資行為不理性的危險”被媒體解讀為此次暴跌的兩大“泡沫論”外因，顯示媒體對于看多或看空市場均有強烈放大效果……

　　我們認為，以上的這些現(xiàn)象證明，全面地理解中國股市作為國民經濟晴雨表的基本走勢，就不會因短期風險的釋放而導致各路資金出逃“沒頂之災”甚至金融風暴。正如中國多數投資機構發(fā)出的判斷那樣，這一輪牛市的根基并沒有發(fā)生變化，宏觀經濟良好的增長勢頭、人民幣升值帶來的充裕流動性、上市公司盈利加速增長等利好因素目前并沒有發(fā)生改變，而且牛市在大幅上揚后需要經過調整才具有持續(xù)性。

　　距離2006年12月12日宣布全面開放外國銀行業(yè)在華人民幣業(yè)務還不到兩個月的時間，中國股市首先以較大跌幅作出風險釋放，我們相信會是有利于本年度中國經濟的整體發(fā)展的。當然，在這個新興的亞洲國家市場，如果看空行為(如同過度樂觀那樣)再度形成非理性的共振的話，那又將是中國經濟的災難，并進而影響到世界經濟步調。

　　圣經上說，太陽底下無新鮮事。以華爾街的兩百多年歷史為鑒，中國金融政策的制定者、證券交易的市場監(jiān)管者、大大小小的機構投資者以及那些狂熱期待一夜暴富的普羅大眾，要在理性的市場判斷上保持經濟發(fā)展的共贏局面，似乎還有不短的路。

　　來源：美國僑報