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　　國(guó)美電器(0493.HK)8月29日發(fā)布公告，已于28日簽訂買(mǎi)賣(mài)協(xié)議，向永樂(lè)原高管陳曉等人收購(gòu)永樂(lè)(中國(guó))10%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格約為人民幣8.11億元。

　　早在2006年7月，國(guó)美電器宣布以53億余元的總代價(jià)收購(gòu)在香港上市的中國(guó)永樂(lè)(0503.HK)，以換股加現(xiàn)金的方式進(jìn)行支付。中國(guó)永樂(lè)持有永樂(lè)(中國(guó))電器銷(xiāo)售有限公司90%的股權(quán)。此次收購(gòu)之后，國(guó)美電器將全資擁有永樂(lè)(中國(guó))電器銷(xiāo)售有限公司。

　　套現(xiàn)5.88億元

　　中國(guó)永樂(lè)被國(guó)美電器收購(gòu)后，董事長(zhǎng)陳曉出任國(guó)美電器執(zhí)行董事、總裁，永樂(lè)其他高管則悉數(shù)退出公司管理層。

　　國(guó)美電器此次收購(gòu)的永樂(lè)(中國(guó))10%股權(quán)，屬于陳曉、束為、劉輝、袁亞石及上海和貴，分別持有約7.25%、1.31%、0.98%、0.45%、0.01%的權(quán)益。上述四人均為永樂(lè)電器前高管。通過(guò)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)�陳曉將可獲得5.88億元現(xiàn)金。

　　而8.11億元的收購(gòu)價(jià)格，主要是參照國(guó)美電器與永樂(lè)(中國(guó))2007年的市盈率，即分別為32.5倍與21.5倍；以及參照國(guó)美電器與永樂(lè)(中國(guó))2007年的市銷(xiāo)率，即分別為0.86倍與0.63倍，并參照兩地上市的其他連鎖零售企業(yè)的估值水平厘定。

　　因股權(quán)轉(zhuǎn)讓尚需獲得相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)，故在簽訂股權(quán)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議的同時(shí)，國(guó)美電器還與陳曉、束為、劉輝、袁亞石等人簽訂了借款協(xié)議，將6.53億元人民幣不計(jì)息貸款先借給四人。待交易完成后，這些貸款將沖抵股權(quán)收購(gòu)款。也就是說(shuō)，陳曉等四人已經(jīng)提前獲得了大部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

　　此外，國(guó)美電器還簽訂了收購(gòu)上海民融1%權(quán)益的協(xié)議，永樂(lè)(中國(guó))持有上海民融99%的權(quán)益，另1%的權(quán)益屬于陳曉、束為、劉輝、袁亞石，收購(gòu)代價(jià)為100萬(wàn)元。

　　上述收購(gòu)?fù)瓿珊�，永�?lè)原管理層在企業(yè)中所擁有的權(quán)益，已經(jīng)全部變現(xiàn)，或者是換成了國(guó)美電器的股票。

　　雖然2006年7月的收購(gòu)價(jià)約為53億元，但由于永樂(lè)原股東將股份換成了國(guó)美股票，而兩年來(lái)，國(guó)美股票從當(dāng)初換股的每股6.45港元，一路攀升，2007年11月時(shí)，最高價(jià)達(dá)到每股21.5港元。

　　而國(guó)美電器公開(kāi)資料顯示，陳曉持有的國(guó)美電器股票(包括永樂(lè)原管理團(tuán)隊(duì)的委托持股)的比例，好倉(cāng)不斷下降，淡倉(cāng)則不斷增加。

　　減持國(guó)美

　　國(guó)美電器8月份發(fā)布的2008年中報(bào)顯示，陳曉(包括永樂(lè)原管理團(tuán)隊(duì)的委托持股)持有國(guó)美股份的比例為7.28%(好倉(cāng))——9.29億股國(guó)美股票。其中，5.34億股由他控制的Retail Management Company Limited(RMCL)持有，另3.95億股由他以The Retail Management Trust信托人的身份通過(guò)RMCL持有。RMCL是一家陳曉控股的公司，其他股份由永樂(lè)原其他管理人員持有。

　　但國(guó)美中報(bào)同時(shí)顯示，陳曉(包括永樂(lè)原管理團(tuán)隊(duì)的委托持股)持有國(guó)美電器股票的“淡倉(cāng)”為6.72億股，占國(guó)美股權(quán)比例約為5.27%。

　　根據(jù)香港聯(lián)交所的信息披露規(guī)則，淡倉(cāng)是指通過(guò)金融衍生工具賣(mài)空的部分股份或債券倉(cāng)位，比如，向市場(chǎng)就標(biāo)的股票售出了認(rèn)購(gòu)權(quán)證等。

　　“淡倉(cāng)并不等于已經(jīng)賣(mài)出了股票�！眹�(guó)美電器執(zhí)行董事、總裁陳曉8月29日在電話(huà)中對(duì)本報(bào)記者強(qiáng)調(diào)，“作為高管，我不便于對(duì)國(guó)美股價(jià)發(fā)表評(píng)論�！�

　　但畢竟，陳曉名下持有的國(guó)美股權(quán)一度高達(dá)近13%。2007年2月，陳曉一度曾增持了國(guó)美股票。當(dāng)時(shí)的公告顯示，陳曉控制的RMCL以代價(jià)為1.33億港元購(gòu)買(mǎi)了1500萬(wàn)股，增持后，持有國(guó)美股比為12.94%。

　　2007年8月國(guó)美中報(bào)顯示，陳曉持有的國(guó)美股份的“好倉(cāng)”為11.57%，持有國(guó)美股份的“淡倉(cāng)”為2.49%。

　　而據(jù)國(guó)美電器2008年3月1日發(fā)布的公告，當(dāng)時(shí)，陳曉持有國(guó)美電器股票的比例為9.45%(好倉(cāng))，持有國(guó)美電器股票5.68%(淡倉(cāng))。

　　“我本人最近沒(méi)有減持國(guó)美股票，也沒(méi)有增持�！眹�(guó)美電器執(zhí)行董事、總裁陳曉8月29日在電話(huà)中對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，“公告里，在我名下的國(guó)美股票，不全是我本人的。其他人有沒(méi)有減持，以及他們的態(tài)度，要問(wèn)他們本人。”(周益廣)